食品饮料行业2017年报业绩

食品饮料行业2017年报业绩

摘要:食品饮料行业趋势向好,虽季节性因素导致单季营收增速放缓,但行业向好amp;竞争趋缓加速利润释放。从四季报角度,建议重点关注三类品种:1)业绩稳健增长amp;1Q18有望超预期,享有确定性溢价和龙头溢价且估值仍合理的品种,主要是茅台、伊利;2)估值安全性高,兼具快增长和确定性的品种,如桃李、大北农、洋河、绝味;3)估值偏高,但仍具备较大弹性的品种,如舍得、水井坊、汾酒、老白干、三全。

基金持仓继续攀升,抱团现象明显:4Q17食品饮料行业基金持仓市值占基金股票投资市值比重继续提升,达6.96%,环比3Q17提高1.49pct,同比4Q16提高2.92pct;超配2.73%。食品饮料基金持仓进一步集中,行业重仓股前四(伊利amp;茅五泸)、前十、食品饮料行业持仓市值占基金股票投资市值比重分别为5.63%、6.55%、6.96%,3Q17为4.18%、4.96%、5.47%,伊利、茅台、五粮液持仓占比较3Q17上升较快,且从持股数量和持股基金数量变动看,伊利、茅台、五粮液筹码分布更加集中。

白酒整体略蓄势,次高端维持高增速:4Q17行业整体略蓄势,我们重点跟踪的8家酒企,预计3家4Q17营收增速环比上升,5家明显下降。提升的3家均是批价200500元/瓶次高端产品驱动,另外5家营收增速环比下跌公司则多数有季节性因素。展望1Q18,茅台持续控量挺价背景下,利好白酒行业其他酒企提高价格,继续较快的扩张,尤其是次高端价格带。个股来看,4Q17预测净利增速由高至低分别为:舍得酒业(+128%)、老白干(+76%)、贵州茅台(+53%)、酒鬼酒(+37%)、泸州老窖(+26%)、水井坊(+22%)、洋河股份(+20%)、五粮液(+10%)、山西汾酒(22%)。

大众品持续向好,龙头加速成长:大众品延续复苏态势,乳品、肉制品、调味品需求继续改善,定价权及消费升级推动下份额加速向龙头集中,产品提价amp;竞争趋缓加速业绩释放,4Q17虽因春节后移季节性因素导致营收增速有放缓,但1Q18大众品有望受益前期低基数及渠道低库存,延续高增长态势。个股来看,4Q17预测净利增速由高至低分别为:三全食品(扭亏)、安琪酵母(+60%)、大北农(+56%)、桃李面包(+42%)、中炬高新(+20%)、伊利股份(+16%)、双汇发展(+15%)、海天味业(+14%)、绝味食品(+11%)、克明面业(11%)。

围绕4Q17业绩,建议重点关注三类品种:1)业绩稳健增长amp;1Q18有望超预期,享有确定性溢价和龙头溢价且估值仍合理的品种,主要是茅台、伊利;2)估值安全性高,兼具快增长和确定性的品种,如桃李、大北农、洋河、绝味;3)估值偏高,但仍具备较大弹性的品种,如舍得、水井坊、汾酒、老白干、三全。

风险提示:消费增速低于预期;重大食品安全亊件;原料成本涨幅超预期。

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