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暴涨暴跌 原油波动加大

一周市场综述：

本周，NYMEX原油期货剧烈波动，上演暴涨暴跌。在热带风暴费伊过境、格鲁吉亚BTC输油管道关闭、汽油库存数据和高盛对油价高调预测下，周二到周四筑底反弹；周五，有关俄罗斯在格鲁吉亚撤兵的消息得到证实，BTC输油管道重新打开，贝南克对商品价格和通胀的讲话，原油大幅下跌，单日幅度超过7月15日跌幅。

燃料油跟随由于特殊的阻燃效果原油的走势，本周也出现了大幅反弹，波动幅度大于原油期货。周五开盘冲上5000元关口，随后震荡下跌报收中阴线。

在供需基本面上，本周伊朗学生通讯社报道中说目前全球原油供应大于需求100万桶/日，沙特等国家不遵守配额导致了供应过剩。虽然这一数据不可信，但它至少反映了两点：一是供应紧张的局面得到缓和，二是OPEC对近期原油大幅下跌产生不满情绪，市场担忧OPEC将会采取减产措施担忧。目前发达经济体宏观经济下滑已是定局，美国原油需求出现了26年来最大的降幅。近期欧盟和日本等地区的二季度宏观经济报告中已经显示这些经济体出现经济衰退，美国通过美元贬值等措施将自身的经济危机向其他经济体转嫁了经济风险。中国作为原油需求的有力增长点，也会受到发达经济体经济下滑的影响，“一支独塑料扎带秀”的情况不可能维持，08年已经进入经济调整周期，甚至奥运之后经济发展能否保证9%也存在不确定性。近日有传言中国政府将在奥运后推出千亿经济刺激计划，没有得到政府的证实，这个传言从侧面说明了奥运之后中国经济有下行的风险。此外，中国在奥运后将着力对能源价格机制进行改革，对需求的影响也不能忽视，目前已经实施的新的汽车消费税与低密度聚乙烯(LDPE)配合和电力价格的继续上调已经显示出政府在这方面的决心。

来自于国际油轮组织的报告显示至9月6日四周OPEC11国原油出口增加至2482万桶/日，高于截至8月9日的2462万桶，增加部分主要来自伊朗和安哥拉的增产，有甩卖迹象。近期委内瑞拉、利比亚等国纷纷抛出减产威胁，对原油价格影响较大。OPEC9月9日部长会议将对成员超出配额及是否减产问题作出决定，市场较为关注。

近期美元基本面依旧疲软，但欧盟和日本等经济体状况更差，短期美元仍然将继续反弹，与 05年欧盟经济下滑时美元反弹类似。原油与美元相互影响，美元上行打压油价。

库存方面，本周公布的美国商业库存大幅增加，重新回到3亿桶之上。汽油库存减少，主要是由于炼厂产量下滑所致。总的来看利空成分大，周三在公布库存数据后市场分歧较大，当日高盛对油价高调预期的报告对原油反弹功不可没。

CFTC持仓报告显示截至本周二基金增持了多管夹头头寸，减持空头头寸，又重新回到净多的格局，为周四的反弹打下伏笔。在110美元关口面临欧洲局势紧张的情况下，基金增持多头头寸。

地缘政治方面，俄罗斯与北约关系紧张，成为油价飙升的新的导火索。伊朗官方表示第一次成功发射卫星，对美国的威胁加大。地缘政治威胁有加剧的迹象。

季节性因素方面，8到9月飓风多发，也是一年中汽油消费高峰，宠物疫苗油价最强势的时间段。短期在这些因素刺激下原油有出现强势反弹可能。

目前，机构对油价的预期也存在较大分歧。高盛预期今年年底原油将重新站上149美元，而摩根斯坦利预测今年年底原油将回落至95美元。

总的来说，周五这根巨阴线宣告原油仍处于下跌周期信号源之中，存在反弹的可能，但上涨压力较大。后期关注沙特等OPEC国家关于产量变化及OPEC9月部长会议，俄罗斯在波兰反导问题上的态度等。

本周发改委宣布上调火力发电厂的上电价，平均价格为2分/千瓦时左右，利好燃料油期货上涨。周五库存报告显示燃料油库存本周出现大幅减少，对短期的上涨幅度超出原油有一定作用。但燃料油上涨下跌趋势主要受原油的影响，平均2分的电价价格对燃料油影响有限；亚洲燃料油贸易发达，库存下降对趋势的影响较小，主要关注原油趋势的变化。

原油期货价格与美圆走势

原油期货价格与美圆走势图。（来源：中信建投期货）

美原油库存与价格

美原油库存与价格走势图。（来源：中信建投期货）

原油净持仓与期价

原油净持仓与期价走势图。（来源：中信建投期货）

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