【新闻】北威国际总经理油价暴跌引发股汇震荡弊多于利丹阳
在俄罗斯卢布于12月15日一天之间贬值10%之后,俄罗斯央行于次日(12月16日)一口气调升利息6.5个百分点至17%,试图遏止卢布的贬值,但其后卢布却仍续贬0.68%(自67.91卢布兑1美元贬值至68.40卢布);当日俄罗斯股市汇市债券全面崩跌。这反映了上周五(12月12日)全球石油价格再度大跌所引发的忧虑。上周五当天,美国西德州原油期货价下跌至57.81美元,创5年半来新低,欧美股市随之重挫,道琼斯指数下滑315点,并创过去3年来最大单周跌幅纪录。
对一般消费者而言,不论油价下跌的本身,或是油价下跌所带来的低通膨,都是受欢迎的;也因此就不容易看见油价下跌的风险。但事实上,欧美股市之所以在上周五暴跌,或说代表股票市场紧张气氛的“恐慌指数”(VIX)再度攀高;显示的都是油价在此刻如此快速且大幅下滑,其实弊多于利。
首先,虽然美国页岩油产量增加,但此次油价下跌主要还是源于全球需求的衰退。因此,当油价在过去短短不到半年间,跌幅超过40%之时,显示的讯息是除了美国之外,世界各国的经济前景都不佳。例如,作为最大石油消费国的中国大陆,今年第三季7.3%的GDP年增长率,为五年来最低;且最新公布的11月工业增加值也在续降中。另外,日本今年第三季实质GDP年增长率为负1.9%,令人担心安倍“三支箭”效果有可能昙花一现;当然还有欧洲的景气不振,更导致欧洲进口下滑,全球新兴市场出口衰退,甚至出现少有的出口成长低于经济成长的现象。在这种状况下,“石油价格”已成为一种全球景气指标,上周五油价的大幅下跌,也因此带来欧美股市的重挫。
其次,油价在此时下跌,即使某些产业或国家得到一些好处,但却产生更多的问题;首当其冲的,是产油大国俄罗斯。原本已因为乌克兰事件而受到欧美经济及金融制裁的俄罗斯,在面对全球油价持续下滑的这半年,经济的冲击直接反映在股市、汇市上,卢布自今年7月10日至今贬值50.34%;12月1日一天之间贬值6.5%,当天就已创下1998之后贬值幅度最高纪录;12月15日贬值的10%当然更显示情况危急。卢布的贬值加深俄罗斯偿还外债的困难度,目前俄罗斯银行及企业6140亿美元的外债,若无法顺利偿还,将拖累全球债权银行,也将成为一个全球风险的来源。
因油价下滑而受到汇率冲击的,还有全体新兴市场。一方面,产油国的巴西等国因出口衰退而贬值;但即使是其他许多进口石油的新兴国,却也因为美元的走强,因此币值滑落。在油价引发其他矿产等商品价格,以及传统与新能源价格皆跟着下跌之际,许多企业面临倒闭或重整的压力,参与贷款的银行风险也因此提高;此情况下,美元再度成为避风港湾;全球资金又自新兴市场流入美国,造成美元更加上扬,新兴市场更进一步的贬值压力。
油价的暴起暴落,在2008金融海啸的当时最为明显。当时曾在半年间,油价自147美元下跌至32美元;但其后则随着全球经济陆续复苏,尤其是中国的强劲复苏而触底反弹。但这次的情况却更加棘手,因为除了前面所谈到的问题外,油价下跌还带来物价的下跌,这对极力避免陷入通货紧缩的欧洲与日本,都相当不利。除此之外,石油输出国组织(OPEC)最近决定不以减产提高油价,仍是因为与美国页岩油的较劲;这些国与国之间的尔虞我诈,使得此波油价下滑风险升高,应予以密切观察。
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